诚信优配麦格理：予滔搏“跑赢大市”评级目标价降至39港元

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　　麦格理发布研报称，下调滔搏（06110）目标价5%至3.9港元，评级“跑赢大市”。该行下调对滔搏2026财年纯利预测4.2%，下调2027财年预测3.9%，主要是需求疲软之下收入预测降低，导致支出比例升高。

　　该行表示，公司2026财年第三财季销售额下降符合管理层预期，和第二季相当，该行相信线下门店客流量依然受压，12月需求疲弱持续。其主要品牌耐克表示，中国的重置需要时间，滔搏和耐克紧密合作构建长期增长基础。该行相信这将转变为对滔搏的持续支持，形式包括：批发折扣及库存回购。

　　该行表示，折扣持续的线上渠道可能第三季增长超过线下零售渠道，导致渠道组合的折扣力度更大。尽管如此，改行认为负面影响正在减弱，因为线下零售折扣同比变化幅度有所缩小。该行预计，2026财年下半年，费用控制措施将持续缓解毛利率压力。目前预计，2026财年下半年度收入将下降10.8%，净利将增12%至4.59亿元人民币，这意味着2026财年净利润将同比减3%。